Als der Leiter der Internationalen Energieagentur (IEA) im April die Sperrung der Straße von Hormus mit den schweren Ölkrisen der 1970er Jahre verglich, kam dies keineswegs übertrieben vor. Der Frachtstrom, der vor dem Krieg durch die Meerenge floss, war auf ein Rinnsal geschrumpft. Da durch die Feindseligkeiten rund 10 % der weltweiten Energieversorgung die Märkte nicht mehr erreichten, verdoppelte sich der Preis für Brent-Rohöl rasch.
Dreieinhalb Monate später haben sich die schlimmsten Befürchtungen der IEA nicht bewahrheitet – zumindest noch nicht. Der Ölpreis erreichte Höchststände, brach ein und wiederholte diesen Verlauf, doch die Schwankungen waren weniger stark und der Höchststand weniger lang anhaltend als in den schlimmsten Krisen des letzten Jahrhunderts. Während der Energiekrisen der 1970er Jahre erreichten die Ölpreise schwindelerregende Höchststände und blieben dort. Diesmal gaben die Preise schnell von ihren Höchstständen im Frühjahr nach, als im Juni ein fragiles Friedensabkommen verkündet wurde, und schwankten seitdem aufgrund der unsicheren Lage in Bezug auf einen Waffenstillstand.
Dies deutet darauf hin, dass die Märkte flexibler und widerstandsfähiger sind als in der Vergangenheit und dass die Welt weniger abhängig von Öl aus dem Nahen Osten ist. Diese Widerstandsfähigkeit dürfte in den kommenden Monaten weiterhin auf eine harte Probe gestellt werden, sollte sich der Kreislauf aus Drohungen, Verhandlungen, Waffenstillständen und erneuten Feindseligkeiten fortsetzen.
Die Ölpreise schwanken entsprechend wie ein Jojo und zeigen derzeit einen Abwärtstrend. Anfang August fielen die Preise von einem Höchststand im Juli von über 100 US-Dollar auf das Vorkriegsniveau von rund 75 US-Dollar zurück, als der Iran und Oman Verhandlungen über eine vorübergehende Wiederöffnung der Meerenge aufnahmen. Da jedoch kein Ende des Konflikts in Sicht ist, droht weiterhin die Gefahr einer durch den Energiesektor ausgelösten globalen Rezession.
Der Ölschock im Kontext
Der Ausbruch des Iran-Kriegs löste einen schweren Versorgungsschock aus. Die Märkte reagierten schnell und ließen den Preis für Brent-Rohöl von rund 70 USD auf 140 USD pro Barrel verdoppeln. Doch dieser Zustand hielt nicht lange an. Als im Juni das vorläufige Friedensabkommen unterzeichnet wurde, fielen die Preise dramatisch.
„Im Gegensatz zu den Ölkrisen der 1970er Jahre, die zu strukturellen oder langfristigen Preisanstiegen bei Öl führten, deutet der rasche Preisrückgang nach dem Friedensabkommen darauf hin, dass die Anleger die Versorgungsstörung zwar als schwerwiegend, aber nicht unbedingt als langanhaltend einschätzten“, sagt Dana Bodnar, Senior Economist bei Atradius. „Der tatsächliche Engpass wurde zudem durch alternative Transportwege, kontrollierte Durchfuhr, Notreserven und vorübergehende Sanktionserleichterungen abgefedert.“
Um die aktuelle Situation in einen Zusammenhang zu stellen: Die Ölkrise von 1973 (ebenfalls ausgelöst durch einen Krieg im Nahen Osten) führte zu einer fast vierfachen Erhöhung der Ölpreise und zur Einführung von Kraftstoffrationierungen in den großen Ölverbraucherländern.
Steil steigende Inflation und Arbeitslosigkeit führten zu einer schweren globalen Rezession und signalisierten das Ende des langen Sommers des Nachkriegswohlstands im Westen. Das BIP sank in den USA um 4,7 % und in Japan um 7 %. Ein zweiter Ölschock folgte 1979 infolge der iranischen Revolution, und die Ölpreise kehrten erst Mitte der 1980er Jahre auf das Vorkrisenniveau zurück.
Eine widerstandsfähigere Welt
Die Sperrung der Straße von Hormus ist ein schwerer Rückschlag für die Weltwirtschaft, stellt jedoch noch keine Krise dieses Ausmaßes dar. Die Märkte sind widerstandsfähiger und weniger selbstgefällig als in den 1970er Jahren. Ökonomen und Politiker sind sich der Wirkmächtigkeit der Ölversorgung als Kriegswaffe sehr wohl bewusst, und die Volkswirtschaften sind besser auf die Auswirkungen energiebedingter Störungen vorbereitet.
Der Ölmarkt ist nun strukturell besser in der Lage, Angebotsschocks abzufedern. Im Gegensatz zu früheren Zeiten ist die Wahrscheinlichkeit, dass es gleichzeitig zu einem Nachfrageanstieg und einer Versorgungsunterbrechung kommt, deutlich geringer.
Dana Bodnar
Zudem sind wir im Vergleich nicht mehr so stark vom Öl abhängig. Der Anteil des Öls an der weltweiten Primärenergie ist von 46,2 % im Jahr 1973 auf heute 30,2 % gesunken. Im krassen Gegensatz zur Situation vor 50 Jahren ging der Ölmarkt mit einem strukturellen Überschuss in diese Krise.
In einem zu Jahresbeginn veröffentlichten Bericht schätzte die IEA, dass das weltweite Ölangebot zwar um drei Millionen Barrel pro Tag stieg, die Nachfrage jedoch um weniger als ein Viertel davon zunahm. Insbesondere die gedämpfte Industriekonjunktur in China hat zusammen mit den reichlichen heimischen Ölvorräten des Landes den globalen Versorgungsdruck genau zum richtigen Zeitpunkt gemildert. Die chinesischen Ölimporte befinden sich derzeit auf einem fast zehnjährigen Tiefstand.
Die schwächere Nachfrage wirkt als Puffer gegen Versorgungsstörungen und trägt dazu bei, das Ausmaß und die Dauer steigender Preise zu begrenzen. Auf der Angebotsseite einigten sich die IEA-Mitglieder zu Beginn des Krieges darauf, 400 Millionen Barrel Öl aus den strategischen Reserven freizugeben, um den Produzenten im Nahen Osten Zeit zu geben, alternative Transportwege zu erschließen.
Die Risiken nehmen weiter zu
Diese Maßnahmen haben zumindest vorerst verhindert, dass aus einer Krise eine Katastrophe wurde. Doch während die Ölmärkte besser gerüstet zu sein scheinen, Schocks abzufedern als in vergangenen Krisen, könnte vieles davon abhängen, wie es weitergeht.
Das Scheitern des Friedensabkommens vom Juni löste einen starken Anstieg der Ölpreise aus. Der Preis pro Barrel stieg nach dem Zusammenbruch des Waffenstillstands Mitte Juli wieder auf über 100 US-Dollar, tendiert derzeit jedoch wieder nach unten. Die aktuelle Preisspanne spiegelt ein fragiles Gleichgewicht wider, keinen stabilen Markt.
Vor diesem Hintergrund geht unser Basisszenario davon aus, dass in diesem Quartal eine vorläufige Einigung zwischen den USA und dem Iran erzielt wird. Dies mag optimistisch sein. Wir glauben zwar nicht, dass eine der beiden Seiten derzeit eine Eskalation des Konflikts anstrebt, doch bestehen weiterhin erhebliche Hindernisse für eine Einigung, und keine der Parteien scheint bereit zu sein, kurzfristig nennenswerte Zugeständnisse zu machen.
Ernsthafte Verhandlungen, die zu einem dauerhaften Frieden führen, erfordern ein gewisses Maß an Vertrauen zwischen den USA und dem Iran, und das ist derzeit nicht gegeben.
Christian Bürger
Selbst wenn beide Seiten eine Einigung erzielen sollten oder die Verhandlungen zwischen dem Iran und Oman über die Öffnung der Straße von Hormus erfolgreich verlaufen sollten, bliebe die Lage weiterhin instabil. Streitigkeiten und Verzögerungen bei der Umsetzung, iranischer Druck auf weitere Zugeständnisse, ungelöste Atomfragen und die Aktivitäten der Houthis könnten jede Einigung zum Scheitern bringen. Sollte der Waffenstillstand in einigen Wochen noch Bestand haben, könnten wir zuversichtlicher sein, dass sich die Spannungen tatsächlich allmählich entspannen.
„Seriöse Verhandlungen, die zu einem dauerhaften Frieden führen, erfordern ein gewisses Maß an Vertrauen zwischen den Gegnern, und das ist derzeit nicht gegeben“, sagt Christian Bürger, Senior Editor bei Atradius. „Zudem besteht weiterhin das Risiko, dass eine der beiden Seiten die ‚roten Linien‘ der anderen falsch einschätzt und damit eine umfassendere Eskalation auslöst. Sowohl die USA als auch der Iran bewegen sich auf einem schmalen Grat zwischen einer Eskalation zur Stärkung ihrer Verhandlungsposition und einer militärischen Fehleinschätzung, die eine Rückkehr zu hochintensiven Kampfhandlungen auslöst.“
Vor diesem Hintergrund werden Reedereien die Durchfahrt durch die Straße von Hormus weiterhin einschränken oder einstellen, und die Produzenten am Golf werden ihre Bemühungen zur Diversifizierung der Transportwege verdoppeln, wodurch die strategische Bedeutung der Meerenge letztendlich abnehmen wird.
Kurzer, heftiger Schock oder anhaltende Störung?
Insgesamt ist es schwer vorstellbar, dass die Schifffahrtsaktivitäten in der Meerenge in absehbarer Zeit wieder ein normales Niveau erreichen. Stattdessen ziehen wir zwei weitere mögliche Szenarien in Betracht, die auf der Intensität und Dauer des Konflikts basieren.
In einem Szenario ziehen sich chaotische, immer wieder unterbrochene Verhandlungen über die kommenden anderthalb Jahre hin, wodurch die Straße von Hormus bis Ende 2027 praktisch geschlossen bleibt. Diese anhaltende Störung übt einen allmählichen, anhaltenden Druck auf die Ölpreise aus, die Ende 2027 einen Höchststand von 131 US-Dollar pro Barrel erreichen.
Das zweite Szenario sieht eine rasche Ausweitung der militärischen Aktionen in den kommenden Monaten vor, die anhaltende Sperrung der Straße von Hormus sowie erhebliche Bedrohungen für alternative Schifffahrtsrouten wie die Meerenge von Bab el-Mandeb. Diese stärkere Eskalation könnte die Ölpreise über 160 US-Dollar treiben, obwohl wir davon ausgehen, dass die schwerwiegenden wirtschaftlichen, sozialen und politischen Auswirkungen eines umfassenden regionalen Konflikts eine schnellere Rückkehr an den Verhandlungstisch erzwingen würden.
Beide Szenarien bringen die Welt näher an eine Rezession. Wir prognostizieren, dass das kurze, heftige Szenario das globale Wachstum in den nächsten drei Jahren um 1,6 Prozentpunkte dämpfen würde. Anhaltende Störungen könnten im gleichen Zeitraum 2,6 Prozentpunkte vom globalen Wachstum abziehen. Dennoch glauben wir, dass eine Krise im Stil der 1970er Jahre wahrscheinlich vermieden werden kann.
„Es würde eine anhaltende Störung erfordern, bei der bis zum Ende dieses Jahres und während des gesamten nächsten Jahres fast kein Schiffsverkehr durch die Straße von Hormus fließt, um den Ölpreis wirklich über Jahre hinweg auf einem höheren Niveau zu halten“, sagt Bodnar. „Insgesamt ist die Weltwirtschaft jedoch diversifizierter, und wir sind bei der Energiewende weiter fortgeschritten. Diese nachfrageseitigen Faktoren sollten es uns ermöglichen, dramatische Ölpreisschwankungen, wie wir sie in den vergangenen Jahrzehnten erlebt haben, zu vermeiden.“
Die Instabilität wird anhalten
Dennoch scheint eine längere Phase der Unsicherheit nun unvermeidlich. Bedrohungen für die Routen durch das Rote Meer durch Houthi-Gruppen im Jemen sowie das zunehmende Engagement Saudi-Arabiens deuten auf wachsende Instabilität hin. Sowohl die USA als auch der Iran scheinen nach wie vor bereit zu sein, die Spannungen vorübergehend zu verschärfen, um sich Verhandlungsmacht zu verschaffen, bevor sie sich zurückziehen, sobald die negativen Folgen dieser Maßnahmen zunehmen.
Die Ölpreise werden als Reaktion darauf schwanken. Keines unserer Szenarien geht davon aus, dass sich der aktuelle Schock zu einer epochalen Energiekrise entwickelt, wie sie die Welt in den 1970er Jahren heimgesucht hat, da die Energiemärkte heute diversifizierter und widerstandsfähiger sind. Das ist jedoch kein Grund zur Selbstzufriedenheit. Je länger der aktuelle Konflikt andauert, desto schwerwiegender werden seine Auswirkungen sein.
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